凈值型銀行理財產(chǎn)品基本上都是非保本產(chǎn)品，投資者需要綜合考慮產(chǎn)品的風(fēng)險等級、流動性、收益率、購買門檻、產(chǎn)品發(fā)行人等相關(guān)因素，根據(jù)自身投資目的和風(fēng)險承受能力選擇不同投向的凈值產(chǎn)品——

近日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》，其中進一步拓寬了攤余成本法計價適用范圍，為銀行理財產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型帶來些許“喘息”空間。但是，凈值化依然是銀行理財轉(zhuǎn)型的重要方向，凈值型銀行理財產(chǎn)品也將逐漸成為發(fā)行的“重頭戲”。對廣大投資者來說，面對這個過去不太熟悉的產(chǎn)品，應(yīng)該如何挑選？與此同時，又有哪些風(fēng)險需要注意？

不同于預(yù)期收益型產(chǎn)品

凈值型銀行理財產(chǎn)品是指產(chǎn)品在發(fā)行時未明確收益率，在存續(xù)期內(nèi)定期或不定期披露單位份額凈值，根據(jù)產(chǎn)品運作情況享受到期或贖回收益（或虧損）的產(chǎn)品。凈值型理財產(chǎn)品與公募基金相似，沒有預(yù)期收益，銀行也不承諾固定收益，實際用戶獲得的收益與產(chǎn)品凈值有關(guān)。

“與預(yù)期收益型產(chǎn)品相比，凈值型產(chǎn)品主要有三個方面不同。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員涂敏表示。

一是凈值型產(chǎn)品沒有預(yù)期收益，僅有業(yè)績比較基準(zhǔn)，而預(yù)期收益型產(chǎn)品通常在發(fā)行時設(shè)定一個預(yù)期收益，到期按照預(yù)期收益兌付本金利息，凈值型產(chǎn)品不存在剛性兌付，投資收益除繳納管理費等費用和超額業(yè)績提成外，盈虧都?xì)w投資者，而預(yù)期收益型產(chǎn)品由銀行付給投資者預(yù)期收益之后，所有的盈利或虧損由銀行承擔(dān)。

二是從流動性來看，凈值型產(chǎn)品在每周或每月有開放日，申購贖回相對更靈活，而傳統(tǒng)的預(yù)期收益型理財產(chǎn)品會設(shè)有投資期限，未到期產(chǎn)品資金無法贖回。

三是凈值型產(chǎn)品的信息披露要求較高，披露頻次與產(chǎn)品的開放周期匹配，而預(yù)期收益型產(chǎn)品在運行期間并無持續(xù)披露義務(wù)，投資者幾乎無法得知自己購買的理財產(chǎn)品所對應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險。

不同銀行產(chǎn)品差異較大

普益標(biāo)準(zhǔn)金融數(shù)據(jù)平臺數(shù)據(jù)顯示，今年上半年新發(fā)凈值型產(chǎn)品1107只，其中國有控股銀行和股份制商業(yè)銀行發(fā)行量接近八成。值得注意的是，涂敏表示，不同銀行推出的凈值型理財產(chǎn)品中，除收益率、產(chǎn)品投向和風(fēng)險等級不同外，還有幾點與投資者密切相關(guān)的差異。

真?zhèn)蝺糁敌彤a(chǎn)品差異。真凈值型銀行理財產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)類同于開放式公募基金產(chǎn)品，采用市值法估值，即由基礎(chǔ)資產(chǎn)價格市值變動直接映射至產(chǎn)品單位凈值變化，用戶獲得的收益與產(chǎn)品凈值相關(guān)。偽凈值型產(chǎn)品的本質(zhì)特征是產(chǎn)品凈值不能真正暴露市場風(fēng)險，盡管也公布了預(yù)期收益或者業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)，但到期又按照預(yù)期收益隱性剛兌，實質(zhì)上成了保本型理財。就市場情況來說，除了少數(shù)國有大行較多發(fā)行真凈值產(chǎn)品，不少城商行、農(nóng)商行發(fā)行的幾乎都是偽凈值產(chǎn)品。

業(yè)績比較基準(zhǔn)差異。凈值型產(chǎn)品基準(zhǔn)業(yè)績有兩種，一是固定的基準(zhǔn)業(yè)績，即發(fā)行銀行根據(jù)自身歷史的理財收益，給凈值型產(chǎn)品確定一個認(rèn)為合理的基準(zhǔn)業(yè)績水平；另一個是浮動的基準(zhǔn)業(yè)績，即將凈值型產(chǎn)品的基準(zhǔn)業(yè)績與某一對象掛鉤，根據(jù)掛鉤對象制定一個業(yè)績浮動方式，掛鉤對象一般選用市場上公認(rèn)的具有代表性的標(biāo)的，例如SHIBOR等。

是否設(shè)置超額分成的差異。在發(fā)行凈值型產(chǎn)品時，部分銀行會與客戶私下協(xié)商或采用公開的標(biāo)準(zhǔn)化的形式說明超額收益分成方式。一方面，超額收益分成可以保障銀行利益，另一方面，也可以激勵銀行更盡心地管理投資者資金，使投資者收益最大化。

收益率不是唯一參考

不少投資者頗為關(guān)注的是，購買凈值型銀行理財產(chǎn)品能否重點參考收益率來買？對此，業(yè)內(nèi)專家表示，理財收益率是一個重要的參考指標(biāo)，但不是唯一考慮。“對投資者來說，建議綜合參考以下四個因素。”融360理財分析師劉銀平表示。

一是產(chǎn)品的風(fēng)險等級。凈值型產(chǎn)品基本上都是非保本產(chǎn)品，風(fēng)險等級以2級和3級的居多，其中2級風(fēng)險相對偏低，3級屬于中等風(fēng)險，風(fēng)險系數(shù)略高于2級，但相對可控。

二是流動性。凈值型產(chǎn)品有封閉式也有開放式，如果對流動性要求比較高的話，選擇開放式，另外還要考察產(chǎn)品贖回后資金到賬時間，實時到賬為最優(yōu)，其次是當(dāng)日到賬。

三是收益率。指的是參考收益率。一般來說，中小銀行的收益率要高于大銀行，風(fēng)險等級越高產(chǎn)品的收益率也越高，不過一定要選擇適合自身風(fēng)險承受能力的理財產(chǎn)品。

四是購買門檻。普通預(yù)期收益率產(chǎn)品的門檻大多是5萬元，不過目前在售的凈值型產(chǎn)品門檻略高一點，很多都要求10萬元、50萬元、100萬元以上。所以，購買之前要看一下自己是否夠得著門檻。

此外，涂敏表示，在購買凈值型產(chǎn)品時，還要關(guān)注產(chǎn)品發(fā)行人，要選擇具有較好投資管理能力的金融機構(gòu)發(fā)行的凈值型產(chǎn)品，也可以參考該產(chǎn)品的過往業(yè)績、該機構(gòu)管理的其他凈值型產(chǎn)品的業(yè)績等綜合評價。同時，識別凈值型產(chǎn)品投向?qū)τ诎盐諆糁敌彤a(chǎn)品收益與走勢情況也具有重要意義。通常投資者可以根據(jù)自身投資目的和風(fēng)險承受能力選擇不同投向的凈值型產(chǎn)品。

“不同的投資者可以根據(jù)自己的實際情況匹配適合的凈值型產(chǎn)品。”涂敏舉例說，比如想要風(fēng)險低、流動性強的投資者，可以選擇現(xiàn)金管理類開放式凈值型產(chǎn)品；資金較為閑置，沒有過高流動性要求的投資者，可選擇債券類封閉型凈值型產(chǎn)品；風(fēng)險承受能力高的，可以適當(dāng)選取投資標(biāo)的中含衍生工具等風(fēng)險類產(chǎn)品的凈值型產(chǎn)品；對于大多數(shù)凈值型產(chǎn)品投資“新手”，可以從大型銀行的穩(wěn)健凈值型產(chǎn)品入手。

定期關(guān)注凈值變化

“對普通投資者而言，凈值型產(chǎn)品的風(fēng)險主要來源于產(chǎn)品投資狀況變化和凈值變動帶來的凈值波動，因此投資者要養(yǎng)成購買產(chǎn)品后定期關(guān)注資產(chǎn)配置和凈值變化的習(xí)慣。”涂敏表示，與預(yù)期收益型產(chǎn)品不同，凈值型產(chǎn)品更改資產(chǎn)配置時，銀行通常會在其網(wǎng)站公示，同時銀行會根據(jù)協(xié)議在每日、每周或每月定期公布凈值，投資者可以通過持續(xù)關(guān)注凈值變化情況選擇合適的贖回機會。

同時，投資者也可以關(guān)注銀行定期披露的產(chǎn)品季度報告、年度報告等，了解產(chǎn)品投資情況、投資表現(xiàn)、風(fēng)險狀況以及對產(chǎn)品及投資者產(chǎn)生重大影響的事項，全面把握凈值型產(chǎn)品的風(fēng)險和收益。

值得注意的是，業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者基于對資產(chǎn)配置及凈值變化的跟蹤觀察，需要注意規(guī)避極端的市場風(fēng)險以及凈值產(chǎn)品劇烈波動帶來的流動性風(fēng)險。當(dāng)市場出現(xiàn)極端情形時，對底層資產(chǎn)的價格沖擊可能會使得產(chǎn)品凈值劇烈下降，凈值的大幅下降會導(dǎo)致出現(xiàn)投資者集中贖回產(chǎn)品的情形，大額連續(xù)贖回進而又會導(dǎo)致后續(xù)投資者不能及時贖回產(chǎn)品。