圍繞新基金過(guò)快募集的“窗口指導(dǎo)”已經(jīng)落到實(shí)處。

記者從多位業(yè)內(nèi)人士處了解到，近期業(yè)內(nèi)數(shù)家大中型基金公司的產(chǎn)品發(fā)行受到了有關(guān)方面的“窗口指導(dǎo)”，相關(guān)基金公司的常規(guī)發(fā)行申請(qǐng)已被暫緩受理。目前，部分基金公司已著手調(diào)整原定的產(chǎn)品發(fā)行計(jì)劃，或重點(diǎn)改為成熟產(chǎn)品的二次營(yíng)銷(xiāo)以及舊產(chǎn)品的“結(jié)構(gòu)調(diào)整”。有基金公司人士稱(chēng)，此項(xiàng)措施的效力可能持續(xù)到年末。

今年初以來(lái)，圍繞著保本、定增、委外債基等熱門(mén)品種，基金業(yè)界出現(xiàn)了“批量申報(bào)新產(chǎn)品”的熱潮。上述產(chǎn)品存在同質(zhì)化傾向嚴(yán)重、基金經(jīng)理過(guò)于集中、后續(xù)發(fā)行缺乏規(guī)劃等一系列問(wèn)題。而此次的暫緩，可視為有關(guān)方面對(duì)于上述基金發(fā)行亂象的一種警示。

劍指海量發(fā)行

來(lái)自業(yè)內(nèi)的信息稱(chēng)，目前被“暫緩受理”申請(qǐng)材料的基金公司，包括北京規(guī)?？壳暗囊患页笮突鸸尽⑸钲谝?guī)?？壳暗膬杉页笮突鸸竞鸵患毅y行系基金公司、以及廣州的一家超大型基金公司等機(jī)構(gòu)。

上述公司多數(shù)是因?yàn)榍捌谝烟峤簧暾?qǐng)的產(chǎn)品數(shù)過(guò)多（超過(guò)10家），而受到了“暫緩受理申請(qǐng)”的待遇。上述暫緩雖不涉及已經(jīng)進(jìn)入審核流程的產(chǎn)品，但已一定程度上打亂了部分機(jī)構(gòu)的發(fā)行計(jì)劃。

從證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公示的最新證券投資基金募集申請(qǐng)行政許可受理及審核情況看，至少有6家前期申報(bào)數(shù)量巨大的大型基金公司，自9月28日后未有新產(chǎn)品募集申請(qǐng)獲受理的紀(jì)錄。來(lái)自銷(xiāo)售渠道的信息顯示，截至22日，相關(guān)控制措施仍未被放開(kāi)。

與此同時(shí)，其他基金公司的基金募集申請(qǐng)仍被正常受理。根據(jù)公開(kāi)信息，僅11月7日到11日，就有26家基金公司旗下34只基金申請(qǐng)獲受理，涉及富國(guó)、長(zhǎng)盛、融通、海富通、國(guó)投瑞銀、前海開(kāi)源、國(guó)海富蘭克林等許多基金公司，此前的10月份，嘉實(shí)、華安等基金的發(fā)行申請(qǐng)也都獲得受理。

一些受訪(fǎng)人士向記者指出，上述情況表明，有關(guān)方面的限制措施是針對(duì)那些過(guò)多、過(guò)頻上報(bào)產(chǎn)品募集申請(qǐng)的基金公司的。“有關(guān)方面應(yīng)該是在關(guān)注，之前的海量發(fā)行是否超越了某些基金公司的管理能力。”

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，前述“遭遇暫緩”的5家基金公司中，目前在審的最少也有15只基金，數(shù)量較多的公司有33只基金待審。而上述公司今年以來(lái)少的也發(fā)行了27只基金，多的募集成立了67只新基金。從數(shù)量上看，上述公司今年以來(lái)持續(xù)高速募集新基金的特征明顯。

機(jī)構(gòu)定制是“驅(qū)動(dòng)力”

那么部分基金公司為何需要海量申報(bào)基金產(chǎn)品呢？

這與當(dāng)下機(jī)構(gòu)驅(qū)動(dòng)基金發(fā)行的市場(chǎng)現(xiàn)狀有關(guān)。

根據(jù)業(yè)界反饋，今年以來(lái)，機(jī)構(gòu)定制的公募基金出現(xiàn)井噴，涉及諸如債基、貨幣基金、保本基金等多個(gè)類(lèi)別。而為了對(duì)應(yīng)不同的銷(xiāo)售渠道和市場(chǎng)需求，多家基金公司開(kāi)始批量、密集地上報(bào)同質(zhì)化產(chǎn)品。

對(duì)于基金公司而言，大批已過(guò)會(huì)的基金產(chǎn)品在手，一方面，可以對(duì)應(yīng)不同渠道的個(gè)性化需求，令基金產(chǎn)品更加貼近市場(chǎng)。另外，也方便其在不斷增大的銀行理財(cái)委外市場(chǎng)中，快速響應(yīng)資金招標(biāo)需求，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)上風(fēng)。

“一般而言，基金產(chǎn)品在獲批之后要求在6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行，但是今年以來(lái)，越來(lái)越多的基金公司在產(chǎn)品獲得批文之后，出現(xiàn)了批文過(guò)期而產(chǎn)品卻尚未發(fā)行的情況，形成了一定程度的資源浪費(fèi)。”一家基金公司的市場(chǎng)部人士表示。

“客戶(hù)一般都是不愿意等的。因此一些基金公司旗下的產(chǎn)品部門(mén)就不斷地上報(bào)備案，導(dǎo)致待審批的新基金名單越來(lái)越長(zhǎng)。”上述人士稱(chēng)。

一些業(yè)界人士還表示，除了高頻發(fā)行以外，今年以來(lái)基金公司申報(bào)產(chǎn)品的杠桿水平和募集規(guī)模普遍提升，也引發(fā)了有關(guān)方面的重點(diǎn)關(guān)注。比如，前期個(gè)別基金公司上報(bào)了五年期或七年期定開(kāi)債基，業(yè)界一些銀行系公司基金動(dòng)輒數(shù)百億的募集規(guī)模，讓旁觀(guān)者頗為擔(dān)心。

風(fēng)險(xiǎn)控制是長(zhǎng)期考驗(yàn)

此前業(yè)界曾經(jīng)傳言，有關(guān)方面的“窗口指導(dǎo)”主要針對(duì)定制的債基，但現(xiàn)在看，相關(guān)公司的全系列產(chǎn)品都在暫緩之列。這從另一方面驗(yàn)證了基金公司的“管理風(fēng)險(xiǎn)”是有關(guān)方面的關(guān)注重點(diǎn)。

滬上一家基金公司的高層認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)最擔(dān)心的是伴隨著同質(zhì)化產(chǎn)品數(shù)量的快速增加，基金公司是否有足夠的投研、后臺(tái)服務(wù)能力支持產(chǎn)品的運(yùn)作。

事實(shí)上，隨著部分公司的產(chǎn)品海量上報(bào)，相關(guān)公司投研團(tuán)隊(duì)的管理壓力確實(shí)在增強(qiáng)。一些投資經(jīng)理稱(chēng)，海量產(chǎn)品的到位，首先對(duì)所在基金公司的投研系統(tǒng)造成持續(xù)考驗(yàn)，同時(shí)也會(huì)考驗(yàn)投研團(tuán)隊(duì)的持續(xù)管理能力，最后會(huì)考驗(yàn)整個(gè)公司的全流程的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

今年以來(lái)，批量基金因網(wǎng)下申購(gòu)未繳款，而被納入新股詢(xún)價(jià)“黑名單”，就是上述談及的人力不足的絕佳例子。 一位基金公司的督察長(zhǎng)稱(chēng)，在當(dāng)下“新股不敗”的市場(chǎng)環(huán)境下，基金參與新股網(wǎng)下申購(gòu)而不繳款，并非主動(dòng)決策，只能是投資管理的失誤。而這個(gè)管理失誤，通常都產(chǎn)生于產(chǎn)品過(guò)多而人員配備不足的團(tuán)隊(duì)中。此類(lèi)情況通常是由于具體執(zhí)行人員的疏忽，以及風(fēng)控環(huán)節(jié)的缺位導(dǎo)致的。

值得注意的是，今年以來(lái)，基金公司整體沉浸在“對(duì)接”委外資金的氛圍中，定制化產(chǎn)品大行其道，基金的發(fā)行數(shù)量上升到了前所未有的高度。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)截至11月22日，全市場(chǎng)已共計(jì)發(fā)行新基金974只，其中，債券型基金的發(fā)行總數(shù)量達(dá)到356只，而2015年和2014年全年債基的發(fā)行總數(shù)僅為每年78只。換句話(huà)說(shuō)，海量發(fā)行導(dǎo)致的人力資源缺口，在不少公司中普遍存在。

而有關(guān)方面采取暫緩受理的方法，主動(dòng)調(diào)整相關(guān)公司的發(fā)行節(jié)奏，是在向整個(gè)行業(yè)釋放穩(wěn)健的信號(hào)。而這個(gè)信號(hào)顯然已經(jīng)開(kāi)始影響基金公司的舉措。多家基金公司的高層向記者表示，未來(lái)幾個(gè)月，在發(fā)行節(jié)奏上將“有所控制”，往年凌厲的年末規(guī)模沖刺在今年估計(jì)會(huì)有所收斂。