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　　原油市場(chǎng)2016年還很難真正出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，目前，產(chǎn)油國(guó)依然在進(jìn)行博弈，用低價(jià)策略爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。最令人擔(dān)憂的是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量，傳統(tǒng)石油開(kāi)采過(guò)程中，資金投入到實(shí)際產(chǎn)出的時(shí)期很長(zhǎng)，至少需要4到5年，時(shí)間長(zhǎng)的甚至要等七八年，而頁(yè)巖油不用等那么長(zhǎng)時(shí)間，因此美國(guó)頁(yè)巖油的供應(yīng)彈性較以往強(qiáng)很多，只要價(jià)格合適了，重新投入產(chǎn)出是非常迅速的，因此油價(jià)徹底反轉(zhuǎn)難度很大。

　　在美國(guó)一家互聯(lián)網(wǎng)公司做信息管理工作的Kate Zhou告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“圣誕假期帶家人來(lái)美國(guó)選擇自駕游，因?yàn)楝F(xiàn)在美國(guó)汽油價(jià)格非常便宜。”

　　全美的平均汽油價(jià)格已跌破每加侖2美元，這是2009年3月以來(lái)的首次。“部分地區(qū)的油價(jià)每加侖甚至低至1.59美元，大部分地區(qū)在1.85美元左右，折合人民幣每升不到2.7元。而去年同期，美國(guó)汽油價(jià)格在2.4美元左右。”Kate說(shuō)。

　　美國(guó)汽車協(xié)會(huì)新聞發(fā)言人Michael Green此前表示，美國(guó)人今年總計(jì)節(jié)省了1000億美元汽油費(fèi)，平均下來(lái)，相當(dāng)于每個(gè)人節(jié)省了350美元。

　　需求難言差

　　低汽油價(jià)格促使汽油消費(fèi)旺盛。

　　“2015年下半年，受低油價(jià)刺激，無(wú)論是美國(guó)還是中國(guó)的汽油消費(fèi)需求都非常不錯(cuò)。”國(guó)泰君安期貨研究員董丹丹在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“與其他工業(yè)品不同的是，原油的下游分支很多，低油價(jià)刺激汽油消費(fèi)可以彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)下滑，交通物流行業(yè)增速放緩引起的柴油端需求萎縮，不少煉油廠調(diào)節(jié)了汽柴油比例，提高汽油產(chǎn)出。”

　　JBC能源日前表示，由于亞洲汽車銷售量增加，本地區(qū)汽油消費(fèi)或?qū)⑴噬?。JBC能源指出，今年前10個(gè)月，中國(guó)汽油需求每天增加近30萬(wàn)桶，同期印度和巴基斯坦汽油需求每天分別增加6.5萬(wàn)桶和5萬(wàn)桶。

　　“低油價(jià)也促使下游化工企業(yè)增資擴(kuò)產(chǎn)。”安迅思能源研究中心總監(jiān)李莉說(shuō)。

　　不過(guò)，在需求中更值得注意的是中國(guó)石油儲(chǔ)備需求。

　　2014年11月，中國(guó)首次公布了戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備信息，國(guó)家石油儲(chǔ)備一期工程包括舟山、鎮(zhèn)海、大連和黃島等四個(gè)國(guó)家石油儲(chǔ)備基地，總儲(chǔ)備庫(kù)容為1640萬(wàn)立方米，儲(chǔ)備原油1243萬(wàn)噸。不過(guò)，這個(gè)數(shù)字也遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到國(guó)際能源署所建議的儲(chǔ)量標(biāo)準(zhǔn)。

　　2014年12月，中國(guó)的原油進(jìn)口量就已經(jīng)創(chuàng)下了歷史高位，達(dá)到3037萬(wàn)噸。海關(guān)總署公布進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，2015年4月中國(guó)進(jìn)口原油3029萬(wàn)噸。按照比例換算，日均進(jìn)口量達(dá)到737萬(wàn)桶。來(lái)自外媒的報(bào)道稱，4月，美國(guó)的原油進(jìn)口量為每日720萬(wàn)桶。這意味著，中國(guó)原油進(jìn)口首次超過(guò)了美國(guó)的日進(jìn)口量。

　　7月，中國(guó)允許10多家企業(yè)首次進(jìn)口原油，其中多數(shù)為獨(dú)立煉油商，從而將原油進(jìn)口量推升至新高，同時(shí)政府也在增加戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備。當(dāng)月，中國(guó)進(jìn)口原油3071萬(wàn)噸，再創(chuàng)新高。

　　李莉指出：“雖然在過(guò)去的五年里，美國(guó)原油進(jìn)口量下降了30%，但是由于基數(shù)較高，美國(guó)依然是世界最大原油進(jìn)口國(guó)，中國(guó)只在一些月份超過(guò)了美國(guó)。在原油需求上，中、美兩國(guó)依然是中流砥柱。”

　　過(guò)剩加劇快

　　需求并沒(méi)有給油價(jià)帶來(lái)更多支撐。

　　12月24日，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）明年2月份交割的西德克薩斯輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上漲60美分，報(bào)收于每桶38.10美元，漲幅為1.6%。倫敦ICE歐洲期貨交易所明年2月份交割的北海布倫特原油期貨價(jià)格也上漲53美分，報(bào)收于每桶37.89美元，漲幅為1.4%。

　　因原油庫(kù)存意外下降，紐約原油近期有所反彈。

　　但12月18日，紐約油價(jià)跌破每桶35美元，刷新2009年2月以來(lái)最低收盤(pán)位。布倫特原油期貨價(jià)格收?qǐng)?bào)每桶36.35美元，創(chuàng)逾11年來(lái)新低。12月22日布倫特油價(jià)一度跌破每桶36美元關(guān)口，最低觸及11年低位每桶35.98美元。

　　“供應(yīng)過(guò)剩依然是原油價(jià)格下挫的最主要原因。”李莉說(shuō)。

　　一年前OPEC拒絕減產(chǎn)以維持市場(chǎng)占有率，油價(jià)因此重挫近2/3。

　　12月4日，石油輸出國(guó)組織(OPEC)維也納會(huì)議宣布就不減產(chǎn)達(dá)成共識(shí)，但因伊朗重返市場(chǎng)，無(wú)法就具體數(shù)據(jù)達(dá)成一致，OPEC在會(huì)議聲明中未提及任何產(chǎn)量目標(biāo)，只強(qiáng)調(diào)維持當(dāng)前產(chǎn)量不變。

　　OPEC發(fā)布的最新月度報(bào)告也顯示，該組織成員國(guó)原油11月日均總產(chǎn)量達(dá)到3169.5萬(wàn)桶，創(chuàng)2012年4月以來(lái)新高。

　　“OPEC是石油開(kāi)采成本最低的組織，OPEC拒絕減產(chǎn)挺價(jià)甚至取消了產(chǎn)量上限目標(biāo)的舉動(dòng)將直接沖擊開(kāi)采成本較高的國(guó)家。”李莉說(shuō)。

　　“OPEC的目的并不容易達(dá)成，近期美國(guó)原油產(chǎn)量雖然已經(jīng)開(kāi)始縮減，美國(guó)11月原油產(chǎn)量為每日911萬(wàn)桶，這與此前相比僅小幅下跌，仍維持在高位。”董丹丹指出。

　　此外，值得注意的是，在沙特堅(jiān)決維持產(chǎn)量甚至增產(chǎn)的策略下，俄羅斯的原油產(chǎn)量也在以穩(wěn)健的步伐上升。

　　中國(guó)海關(guān)總署公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月，中國(guó)每日從俄羅斯進(jìn)口約949925桶原油，從沙特進(jìn)口886950桶原油，俄羅斯年內(nèi)第三次超過(guò)沙特阿拉伯，成為中國(guó)最大的原油供應(yīng)國(guó)。今年5月和9月，俄羅斯曾先后兩次超過(guò)沙特，成為中國(guó)最大的原油供應(yīng)國(guó)。同時(shí)俄羅斯能源部數(shù)據(jù)顯示，11月俄羅斯原油產(chǎn)量繼續(xù)保持在后蘇聯(lián)時(shí)期紀(jì)錄高位每日1078萬(wàn)桶。沙特和俄羅斯在全球原油產(chǎn)量的份額差距正在縮小，當(dāng)前差距為每日10萬(wàn)桶。

　　目前全球原油每天超額供給將近200萬(wàn)桶，在美國(guó)減產(chǎn)還不明顯的情況下，其他原油生產(chǎn)國(guó)繼續(xù)不減產(chǎn)反增產(chǎn)的做法加劇了市場(chǎng)對(duì)于原油供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂。

　　更多利空來(lái)

　　本周原油的反彈可能只是曇花一現(xiàn)，因?yàn)檫€有更糟糕的消息等著原油市場(chǎng)。

　　市場(chǎng)人士指出，美國(guó)正式宣布解除長(zhǎng)達(dá)40年的原油出口禁令、伊朗石油最早將于下個(gè)月獲得解禁，都給了原油市場(chǎng)更多壓力。

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月18日解除了長(zhǎng)達(dá)40年的原油出口禁令。

　　上世紀(jì)70年代初，歐佩克原油禁運(yùn)引發(fā)了原油危機(jī)，受此沖擊，美國(guó)國(guó)內(nèi)油價(jià)飛漲，原油儲(chǔ)備近乎枯竭。為保障本國(guó)原油供應(yīng)安全，美國(guó)總統(tǒng)福特于1975年簽署了《能源政策和節(jié)能法》，嚴(yán)格限制美國(guó)原油出口。

　　雖然有禁令，但是美國(guó)并沒(méi)有完全禁止出口原油，只是禁令之后美國(guó)的原油出口便逐年減低，并于2003年至2005年左右達(dá)到谷底。根據(jù)EIA官方網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，美國(guó)的原油出口速率在2004年前后基本維持在每天1萬(wàn)桶，在2005年后開(kāi)始緩慢增長(zhǎng)，但始終維持在較低的速率。

　　近年來(lái)，在頁(yè)巖革命的推動(dòng)下，美國(guó)原油產(chǎn)量大幅增加，美國(guó)國(guó)內(nèi)要求解禁原油出口的呼聲不斷高漲。今年初，美國(guó)政府已經(jīng)逐步嘗試放寬禁令，油氣巨頭殼牌就曾獲得美國(guó)政府批準(zhǔn)，從美國(guó)本土出口輕質(zhì)原油。8月，美商務(wù)部批準(zhǔn)了墨西哥國(guó)家石油公司提出的希望與美國(guó)公司交換原油的申請(qǐng)。

　　美國(guó)智庫(kù)布魯金斯學(xué)會(huì)此前研究顯示，如果美國(guó)2015年解禁原油出口，到2020年，美國(guó)原油日產(chǎn)量將比不解禁多130萬(wàn)桶至290萬(wàn)桶，2015年到2020年，年均帶動(dòng)美國(guó)新增就業(yè)崗位將達(dá)20萬(wàn)個(gè)。

　　“美國(guó)解禁原油出口對(duì)國(guó)際油價(jià)影響并不是很大，在國(guó)際市場(chǎng)上，美國(guó)原油與非洲、中東等地產(chǎn)的原油相比并沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。”董丹丹指出。

　　李莉指出，投資者更應(yīng)該關(guān)注的是伊朗重回市場(chǎng)。

　　以美國(guó)為首的西方國(guó)家2012年因?yàn)楹税l(fā)展問(wèn)題對(duì)伊朗原油實(shí)施制裁，這令伊朗原油的出口量從每天220萬(wàn)桶降至目前的110萬(wàn)桶。

　　伊朗7月與六大國(guó)達(dá)成限核協(xié)議，國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)也決定結(jié)束調(diào)查，對(duì)伊朗的制裁或在2015年12月22日到2016年1月21之間解除。

　　伊朗石油部長(zhǎng)贊加內(nèi)已經(jīng)表示，一旦制裁解除，該國(guó)可以在六個(gè)月到一年的時(shí)間內(nèi)將原油出口量提高每天50萬(wàn)桶，并稱該國(guó)并不擔(dān)心這每日50萬(wàn)桶的原油銷售，也不擔(dān)心油價(jià)，稱伊朗理所當(dāng)然應(yīng)該恢復(fù)其原先的市場(chǎng)份額。

　　國(guó)際貨幣基金（IMF）在報(bào)告當(dāng)中表示，鑒于伊朗原油可能在明年初重新回到市場(chǎng)，原油價(jià)格可能因此從目前水平再下跌每桶5至15美元。IMF指出，盡管伊朗與六大國(guó)達(dá)成限核協(xié)議之后，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)期西方國(guó)家對(duì)伊朗原油的制裁將會(huì)解除，并反映到原油價(jià)格當(dāng)中；但一旦伊朗原油出口增加真正落實(shí)，油價(jià)還是有可能受到進(jìn)一步的壓力。

　　除以上影響因素外，李莉還指出：“油價(jià)還面臨另一大利空，隨著美聯(lián)儲(chǔ)在本月推出近十年來(lái)的首次加息措施，美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入加息周期，明年美元將隨著加息節(jié)奏繼續(xù)走高，這將反過(guò)來(lái)打壓以美元計(jì)價(jià)的原油等大宗商品價(jià)格。

　　反轉(zhuǎn)還難測(cè)

　　對(duì)于油價(jià)2016年走勢(shì)，較為樂(lè)觀的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2016年上半年，國(guó)際油價(jià)將尋底成功。

　　高盛就認(rèn)為大宗商品自2011年來(lái)的跌勢(shì)將在2016年反轉(zhuǎn)。

　　在高盛的預(yù)期里，2016年漲幅最大的能源價(jià)格，將達(dá)到7%，而能源也是今年跌幅最大的商品，達(dá)到了37%。

　　盡管高盛一直稱油價(jià)有跌至每桶20美元的風(fēng)險(xiǎn)，但這是基于當(dāng)前產(chǎn)能過(guò)剩惡化的情況下。在其官方預(yù)測(cè)中，高盛還是認(rèn)為紐約油價(jià)2016年會(huì)反彈至每桶50美元，這意味著43%的上漲空間。因低油價(jià)下，市場(chǎng)融資渠道會(huì)對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油企關(guān)閉，美國(guó)可能大幅削減原油產(chǎn)量。

　　“現(xiàn)在，原油市場(chǎng)上的利空已經(jīng)不多，即便是伊朗產(chǎn)能恢復(fù)，也已經(jīng)部分反映在油價(jià)中，利空出盡可能就是油價(jià)見(jiàn)底之時(shí)。”李莉說(shuō)。

　　不過(guò)，也有不少機(jī)構(gòu)較為悲觀。

　　OPEC最新發(fā)布的《2015年全球石油展望》年度報(bào)告預(yù)計(jì)：到2020年，每桶OPEC一籃子原油（ORB）的名義均價(jià)為80美元，通脹調(diào)整后實(shí)際均價(jià)為70.70美元，分別較去年公布的同期預(yù)期價(jià)格下調(diào)27%和25%；到2030年，每桶ORB原油的名義均價(jià)為123美元，到2040年為160美元，但實(shí)際均價(jià)為95美元。

　　上述預(yù)測(cè)意味著，直到2040年，OPEC的參考油價(jià)都不會(huì)回升到每桶100美元。

　　此前，俄羅斯財(cái)政部副部長(zhǎng) Maxim Oreshkin也向當(dāng)?shù)孛襟w表示，該國(guó)草擬計(jì)劃，因應(yīng)低油價(jià)年代，估計(jì)2022年前油價(jià)將在每桶40至60美元之間波動(dòng)。12月24日，俄羅斯能源部長(zhǎng)Alexander Novak表示，能源部要求該國(guó)最大的幾家石油公司就每桶30美元的油價(jià)進(jìn)行壓力測(cè)試。Novak稱，各公司正在按照每桶均價(jià)43至48美元編制2016年預(yù)算。

　　如果說(shuō)OPEC和俄羅斯的油價(jià)預(yù)測(cè)還帶著威懾對(duì)手的味道，那么金融機(jī)構(gòu)可能是真的悲觀。

　　瑞信預(yù)計(jì)，低油價(jià)至少還要持續(xù)五年，即最早也得到2020年才可能走出低谷。瑞信在明年的全球展望報(bào)告中指出，低油價(jià)使全球油市不得不再次尋求供需平衡。

　　穆迪已經(jīng)將2016年布倫特原油價(jià)格預(yù)期從每桶53美元下調(diào)為43美元，將紐約原油期貨價(jià)格預(yù)期從每桶48美元下調(diào)為40美元。展望未來(lái)，穆迪預(yù)計(jì)2017年與2018年布倫特與紐約油價(jià)均將上漲5美元/桶。

　　“原油市場(chǎng)2016年還很難真正出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，目前，產(chǎn)油國(guó)依然在進(jìn)行博弈，用低價(jià)策略爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。最令人擔(dān)憂的是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量，傳統(tǒng)石油開(kāi)采過(guò)程中，資金投入到實(shí)際產(chǎn)出的時(shí)期很長(zhǎng)，至少需要4到5年，時(shí)間長(zhǎng)的甚至要等七八年，而頁(yè)巖油不用等那么長(zhǎng)時(shí)間，因此美國(guó)頁(yè)巖油的供應(yīng)彈性較以往強(qiáng)很多，只要價(jià)格合適了，重新投入產(chǎn)出是非常迅速的，因此油價(jià)徹底的反轉(zhuǎn)難度很大。”董丹丹表示。