編者按：

　　2014年股市債市頗多意外，也為公募基金行業(yè)帶來(lái)許多驚喜：寶盈基金的股票投資品牌漸成氣候，實(shí)現(xiàn)了低成本擴(kuò)張；上市公司頻頻定向增發(fā)，財(cái)通基金從中分羹成為“定增王”；藍(lán)籌股年末發(fā)力引發(fā)轉(zhuǎn)債行情，長(zhǎng)信基金旗下轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)隨之走牛；分級(jí)基金杠桿份額快速上漲，申萬(wàn)菱信借此走出了一條不一樣的路。

　　寶盈：重塑投研 實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張

　　中國(guó)基金報(bào)記者 劉夢(mèng)

　　2014年，無(wú)論是業(yè)績(jī)還是增長(zhǎng)規(guī)模，寶盈基金[微博]都算得上基金業(yè)的一匹黑馬。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月30日，寶盈基金的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到351億元，相比2013年底增長(zhǎng)了110%，其中，股票型及混合型基金的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)尤為迅速。中國(guó)基金報(bào)記者了解到，寶盈基金成長(zhǎng)的背后，是公司針對(duì)投研體系的一系列改革，包括考核制度改革、推動(dòng)投研銷一體化、不強(qiáng)調(diào)策略等等。

　　一位資深的基金業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)基金報(bào)記者分析道，從基金行業(yè)整體來(lái)看，近兩年基金公司的規(guī)模增長(zhǎng)多數(shù)集中于基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的“寶類”基金，但這類基金給公司貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)十分有限。

　　“寶盈基金延續(xù)低成本發(fā)展的模式，對(duì)股票投研能力的投入更多，股票基金的業(yè)績(jī)也比較出色。”前述人士稱。

　　中國(guó)基金報(bào)記者從一位接近寶盈基金的人士處了解到，2014年寶盈基金的稅前利潤(rùn)相比2013年將會(huì)有大幅度增長(zhǎng)。

　　從投資業(yè)績(jī)來(lái)看，寶盈基金的股票投資品牌漸成氣候。今年以來(lái)至12月26日，寶盈核心優(yōu)勢(shì)A、C的收益率分別達(dá)到78.27%和76.17%，在混合型基金中分列第一名和第二名；寶盈策略增長(zhǎng)的收益率達(dá)到66.45%，在同類股票型基金中排名第五；另外，寶盈鴻利收益的收益率達(dá)到53.21%，寶盈資源優(yōu)選的收益率達(dá)到53.09%，均排名前列。

　　一位熟悉銷售渠道的人士對(duì)中國(guó)基金報(bào)記者說(shuō)：“近年來(lái)買寶盈基金產(chǎn)品的人，基本上沒(méi)有虧過(guò)錢。寶盈基金在渠道中的口碑非常好。”

　　業(yè)績(jī)帶來(lái)的品牌效應(yīng)推動(dòng)基金規(guī)模不斷上漲。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，寶盈核心優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)40億元，寶盈資源優(yōu)選超過(guò)27億元，寶盈策略增長(zhǎng)超過(guò)41億元，寶盈鴻利收益超過(guò)23億元，同時(shí)，今年12月剛剛成立的寶盈先進(jìn)制造，首募規(guī)模達(dá)到42.57億份。

　　這一切依托于寶盈基金針對(duì)投研體系所做的一系列改革。

　　記者了解到，寶盈基金主張投研銷一體化，打通基金經(jīng)理與研究員、專戶投資與公募投資、投研部與市場(chǎng)部之間的工作，不強(qiáng)制進(jìn)行策略研究，而是鼓勵(lì)基金經(jīng)理堅(jiān)持自己的投資風(fēng)格。“我們投研之間很少有掐架，基金經(jīng)理之間、基金經(jīng)理和研究員之間、公募和專戶之間、投研和市場(chǎng)之間的‘氣’都比較順。”寶盈基金內(nèi)部一位老員工對(duì)中國(guó)基金報(bào)記者說(shuō)。

　　前述人士補(bǔ)充道，寶盈基金近幾年業(yè)績(jī)突出，也與其一直遵循自下而上的投資思路有關(guān)。“我們投資部很少做策略，不會(huì)因?yàn)槟骋粋€(gè)行業(yè)好就扎堆買一個(gè)行業(yè)。各個(gè)基金經(jīng)理會(huì)根據(jù)自己的研究精選個(gè)股，提高集中度。我們賺自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域的錢。”寶盈基金一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)基金報(bào)記者說(shuō)。

　　此外，記者還了解到，寶盈基金對(duì)基金經(jīng)理的考核標(biāo)準(zhǔn)是管理產(chǎn)品業(yè)績(jī)進(jìn)入同系列產(chǎn)品的前1/2。“壓力驅(qū)使，我們研究部和投資部的人都在外面調(diào)研，座位經(jīng)?？罩?。”寶盈基金內(nèi)部人士說(shuō)。

　　目前，寶盈基金內(nèi)部形成了以彭敢、張小仁、蓋俊龍等為主的權(quán)益基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，以及以陳若勁為主的固定收益基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)。依托在股票投資能力的品牌效應(yīng)，寶盈基金擴(kuò)大了權(quán)益類產(chǎn)品線，2014年先后發(fā)行了5只混合型基金——寶盈新價(jià)值、寶盈祥瑞養(yǎng)老、寶盈科技30、寶盈睿豐創(chuàng)新、寶盈先進(jìn)制造，合計(jì)貢獻(xiàn)了77.64億份的基金規(guī)模。

　　財(cái)通：“定增王”新目標(biāo)“三板王”

　　見(jiàn)習(xí)記者 饒玉哲

　　今年以來(lái)，上市公司頻頻定向增發(fā)，由于增發(fā)價(jià)與市價(jià)之間存在價(jià)差，引致投資者熱捧，基金公司也不例外，而從定增市場(chǎng)中分羹最多的便是財(cái)通基金[微博]。

　　“財(cái)通基金從2013年開始參與定增項(xiàng)目，目前為止，我們中標(biāo)的項(xiàng)目已經(jīng)有140個(gè)，累計(jì)參與金額超過(guò)340億元，現(xiàn)在總體的浮盈水平是43%，今年我們有100多億元的浮盈，不是我們公司賺了100多億元，是我們?yōu)榭蛻糍嵙?00多億元。這么大的體量，300多億元的規(guī)模，仍舊有超過(guò)40%的投資回報(bào)率。”財(cái)通基金副總經(jīng)理王家俊向中國(guó)基金報(bào)記者表示。

　　記者了解到，與財(cái)通基金在定增業(yè)務(wù)領(lǐng)域合作的機(jī)構(gòu)，包括各大券商、私募基金、PE/VC，以及保險(xiǎn)、信托、財(cái)務(wù)公司、上市公司等在內(nèi)有100多家。

　　與此同時(shí)，財(cái)通基金還深度挖掘各類定增標(biāo)的投資機(jī)會(huì)，在定增組合投資、定增產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定增個(gè)股選擇、定增項(xiàng)目流程以及風(fēng)控的把握上積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)推出各類創(chuàng)新型定增產(chǎn)品。

　　“2010年后成立的基金公司，行業(yè)里已經(jīng)強(qiáng)者如林，前十大基金公司的公募規(guī)模已經(jīng)超過(guò)行業(yè)一半，幸運(yùn)的是，市場(chǎng)處于資產(chǎn)管理業(yè)的寒武紀(jì)，產(chǎn)品形態(tài)大爆發(fā)，公募處于管制放松期，小基金公司可以在業(yè)務(wù)上單點(diǎn)突破做成精品店，比如財(cái)通基金就在定增這一細(xì)分市場(chǎng)上發(fā)力，打造‘定贈(zèng)王’的品牌。”上海一位分析人士指出。

　　王家俊說(shuō)：“目前已披露預(yù)案等待發(fā)行的定增標(biāo)的有600多個(gè)，也就是說(shuō)明年定增市場(chǎng)容量比今年更大，我們會(huì)持續(xù)關(guān)注這塊市場(chǎng)，同時(shí)開拓更廣闊的創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。”

　　針對(duì)明年的戰(zhàn)略布局，除了繼續(xù)在定增領(lǐng)域持續(xù)深耕外，王家俊提到六大布局方向。第一，權(quán)益類資產(chǎn)的配置時(shí)間正在到來(lái)，2015年度將加大對(duì)權(quán)益類公募和專戶產(chǎn)品的布局；第二，在繼續(xù)夯實(shí)定增業(yè)務(wù)領(lǐng)跑地位的同時(shí)，公司還將圍繞定增業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新開發(fā)，如定增公募產(chǎn)品、三年期定增產(chǎn)品、收益權(quán)互換產(chǎn)品、定增對(duì)沖產(chǎn)品、定增二級(jí)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)策略產(chǎn)品等；第三，公司將以定增業(yè)務(wù)為契機(jī)，深度參與上市公司的市值管理等業(yè)務(wù)；第四，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的高速增長(zhǎng)與近年來(lái)收益率的下降，兩者的反差將帶來(lái)理財(cái)產(chǎn)品的大量資金溢出，公司將為這部分資金定制固收類產(chǎn)品；第五，期貨資管正在經(jīng)歷朝氣蓬勃的混戰(zhàn)階段，公司將不斷挑選優(yōu)秀的期貨投顧入駐“財(cái)通基金期貨投資經(jīng)理工作室”，培養(yǎng)期貨投資團(tuán)隊(duì)、發(fā)行主動(dòng)管理的期貨產(chǎn)品；第六，隨著擴(kuò)容加速、制度紅利、流動(dòng)性紅利、高增長(zhǎng)紅利等因素集中釋放，新三板可能帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)，財(cái)通基金已成立專題小組深入研究提前著手布局。

　　“希望在未來(lái)的一兩年能夠成為‘三板王’，我們會(huì)花很多的時(shí)間和精力在新三板的產(chǎn)品研究與設(shè)計(jì)上，同時(shí)將進(jìn)一步發(fā)揮自身特色，爭(zhēng)取在行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域成為業(yè)內(nèi)標(biāo)桿。”面對(duì)2015年新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，王家俊顯得躊躇滿志。

　　長(zhǎng)信：提前布局 成就債基黑馬

　　見(jiàn)習(xí)記者 饒玉哲

　　股債雙牛，這是對(duì)今年市場(chǎng)最為貼切的概括，而債券市場(chǎng)表現(xiàn)最為搶眼的莫過(guò)于可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債基金也因此成為今年表現(xiàn)最搶眼的小品種基金。其中，長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債今年以來(lái)的收益率超過(guò)88%，成為固定收益領(lǐng)域的一顆明星。長(zhǎng)信基金[微博]因此成為今年的債基黑馬，而這一切皆因公司早就對(duì)債券基金做了全面布局。

　　今年的可轉(zhuǎn)債行情大致可以分為兩個(gè)階段：第一個(gè)階段從6月至10月底，這一階段可轉(zhuǎn)債以補(bǔ)漲為主，扭轉(zhuǎn)了前期的悲觀預(yù)期；第二個(gè)階段是從11月以來(lái)，可轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲。公開數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至12月26日，長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債A的收益率高達(dá)88.28%，C類的收益率為87.36%，位居所有開放式債券基金第一位和第四位。

　　事實(shí)上，長(zhǎng)信基金在固收領(lǐng)域能取得如此成績(jī)并非巧合。早在長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債發(fā)行之前，長(zhǎng)信基金已對(duì)混合一級(jí)債券基金、純債基金和混合二級(jí)基金做了布局，并開始拓展特殊品種債券基金，挖掘可以充分享有股市和債市收益的細(xì)分品種，在此背景下發(fā)行了長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債。

　　同時(shí)，長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理李小羽具備12年債券投資經(jīng)驗(yàn)，善于平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，力求以最小風(fēng)險(xiǎn)獲取最大收益。

　　不久前，中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司發(fā)布債券質(zhì)押新規(guī)，導(dǎo)致債市應(yīng)聲下跌。李小羽對(duì)中國(guó)基金報(bào)記者表示，建議梳理目前持有的交易所信用債，是否在質(zhì)押被調(diào)整和停牌(不能質(zhì)押)之列，持倉(cāng)應(yīng)以中高評(píng)級(jí)信用債為主，謹(jǐn)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，他認(rèn)為，此次調(diào)整并不是牛市的終結(jié)，2015年一季度的慢牛行情依然值得期待，穩(wěn)健的貨幣政策環(huán)境使得流動(dòng)性相對(duì)寬松，新增理財(cái)仍然是債券投資的主力軍，“目前債市并未完全進(jìn)入熊市狀態(tài)，收益率上行反而為投資者提供了配置時(shí)機(jī)，10年期國(guó)債已具有配置價(jià)值。”

　　不過(guò)，上海一位分析師認(rèn)為，在11月以來(lái)的這波行情中，可轉(zhuǎn)債基金可以視為一個(gè)大盤杠桿基金，放大了市場(chǎng)的漲幅，在此階段，可轉(zhuǎn)債已經(jīng)脫離其安全邊際，風(fēng)險(xiǎn)收益比不再占優(yōu)。

　　展望后市，李小羽認(rèn)為，通縮長(zhǎng)期來(lái)看與經(jīng)濟(jì)正相關(guān)，同向波動(dòng)，因而有望維持低位，今年四季度至明年年初大概率在2%附近波動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)下行、貨幣寬松、通脹低水平的基本面下，同時(shí)大量銀行資金從各種方面進(jìn)入債券市場(chǎng)，今年債券牛市狀態(tài)被改變比較難；而另一方面，利率水平整體偏低，信用債利差過(guò)窄，銀行壞賬率上升，信用債投資承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增加，綜合來(lái)看，明年至少上半年，債市單邊牛市或熊市的可能性較小，平衡的可能性較大，如果長(zhǎng)時(shí)間維持這樣或者更低利率水平，債券市場(chǎng)依然是很好的投資方向。

　　申萬(wàn)菱信[微博]：做中國(guó)最大的 分級(jí)基金供應(yīng)商

　　見(jiàn)習(xí)記者 饒玉哲

　　近年來(lái)基金行業(yè)發(fā)生了重大變化，中小基金公司只有走差異化、多元化的道路才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的泛資產(chǎn)管理行業(yè)內(nèi)突出重圍。申萬(wàn)菱信就憑借分級(jí)基金走出一條不一樣的路。

　　2014年11月下旬開始，滬指在金融板塊的帶動(dòng)下快速上升，與此同時(shí)大量指數(shù)型分級(jí)基金B(yǎng)份額快速上漲，一些分級(jí)基金B(yǎng)份額漲幅甚至超過(guò)100%。申萬(wàn)菱信中證證券分級(jí)無(wú)疑是其中最突出的代表之一。

　　自今年3月中旬成立以來(lái)，截至12月26日，申萬(wàn)證券分級(jí)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，收益率已經(jīng)高達(dá)153.75%，而其杠桿份額證券B自3月31日上市至12月24日期間，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲幅達(dá)422.18%。與此同時(shí)，隨著券商板塊的突飛猛進(jìn)，11月底證券B觸發(fā)上折閥值，進(jìn)行第一次向上折算；在短短的8個(gè)交易日之后，證券B再觸折算閥值，上演“折上折”。與此相伴的是，申萬(wàn)證券分級(jí)實(shí)施兩次分紅，分別每10份分紅5.08元和每10份分紅5.85元。

　　其實(shí)，證券分級(jí)只是申萬(wàn)菱信基金今年發(fā)行的產(chǎn)品之一。公開資料顯示，該公司今年共發(fā)行了3只新產(chǎn)品，均為分級(jí)基金，另外兩只是中證環(huán)保分級(jí)和中證軍工分級(jí)，同樣取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。其中，環(huán)保分級(jí)自5月30日成立以來(lái)截至12月24日，收益率為24.30%；軍工分級(jí)7月24日成立以來(lái)收益率為25.05%。

　　針對(duì)上述分級(jí)基金的設(shè)計(jì)初衷，申萬(wàn)菱信董事長(zhǎng)姜國(guó)芳向中國(guó)基金報(bào)記者透露，“早在2013年，基于對(duì)證券、環(huán)保、軍工等行業(yè)未來(lái)發(fā)展的良好預(yù)期，申萬(wàn)菱信產(chǎn)品與金融工程總部便開始研發(fā)和設(shè)計(jì)上述3只分級(jí)基金。從2014年這3只基金相繼成立后的業(yè)績(jī)以及市場(chǎng)的關(guān)注與熱捧可以看出，這3只分級(jí)基金的發(fā)行適逢其時(shí)。”

　　事實(shí)上，分級(jí)基金已經(jīng)成為申萬(wàn)菱信具有相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，公司在分級(jí)基金的運(yùn)作、客戶維護(hù)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)上已經(jīng)積累了一定經(jīng)驗(yàn)，公司的規(guī)模和收益也取得了一定的成績(jī)。

　　同時(shí)，以細(xì)分行業(yè)或主題作為投資標(biāo)的的基金未來(lái)仍將有很大的發(fā)展空間。今年新發(fā)基金的一大特色便是主題型分級(jí)基金崛起，涉及到的主題包括軍工、券商、國(guó)企改革等，具有鮮明的細(xì)分特征，當(dāng)相關(guān)板塊處于風(fēng)口時(shí)，這些基金的凈值漲幅也會(huì)較大。

　　上海一位基金分析人士指出，“主題型基金特別是行業(yè)類、風(fēng)格類的主題指數(shù)型基金的優(yōu)點(diǎn)在于方便投資者追逐細(xì)分板塊，一旦板塊上漲，收益頗豐；但同時(shí)缺點(diǎn)也很明顯，波動(dòng)幅度比較大，對(duì)投資者的知識(shí)結(jié)構(gòu)提出了更高要求。”

　　針對(duì)公募產(chǎn)品規(guī)劃，姜國(guó)芳表示，計(jì)劃未來(lái)3年做好分級(jí)基金廣度和深度的挖掘工作，不斷推出滿足投資者各類需求的產(chǎn)品，并在現(xiàn)有分級(jí)條款的框架下，精耕細(xì)作，挖掘存量指數(shù)的潛力，深入發(fā)掘優(yōu)質(zhì)的市場(chǎng)主題和行業(yè)。

　　“申萬(wàn)菱信基金公司仍將在指數(shù)分級(jí)基金領(lǐng)域深挖戰(zhàn)壕、廣備彈糧，力爭(zhēng)打造成中國(guó)最大的分級(jí)基金供應(yīng)商。”姜國(guó)芳透露。