食品飲料：價值投資讓股市“強身健體”

80個交易日、48個交易日、15個交易日，今年貴州茅臺用上述時間完成了股價“三個100元”的飛躍，其股價亦從4月份中旬400元直升至11月16日的歷史最高價719.96元，而在昨日貴州茅臺再度大幅走強，股價一度達到719.90元，距離歷史高點僅一步之遙。事實上，這種“茅臺速度”也可以說是今年大消費白馬股行情整體的縮影，其中，最具代表性的食品飲料板塊年內(nèi)累計漲幅超過50%，是兩市表現(xiàn)最為突出的領域。

具體來看，《證券日報》市場研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來截至12月27日，申萬一級食品飲料行業(yè)（流通市值加權(quán)平均）累計漲幅為59.1%，在28類申萬一級行業(yè)市場中居首。其中，華統(tǒng)股份、圣達生物、莊園牧場、鹽津鋪子、絕味食品等年內(nèi)首發(fā)上市的次新股表現(xiàn)不俗外，水井坊（137.46%）、五糧液（130.60%）、山西汾酒（124.19%）、貴州茅臺（101.77%）等個股年內(nèi)股價均實現(xiàn)翻番，此外，瀘州老窖、沱牌舍得、涪陵榨菜、伊利股份、海天味業(yè)等個股年內(nèi)累計漲幅也均在80%以上。

對此，分析人士表示，隨著經(jīng)濟的發(fā)展、政策的引導以及市場的成熟，今年以來A股市場風格持續(xù)向價值投資轉(zhuǎn)換，而以貴州茅臺為代表的低估值白馬股既是市場風格轉(zhuǎn)換的最大受益者，同時也是A股市場成熟的重要標志。

事實上，受益于消費升級，今年食品飲料行業(yè)整體業(yè)績依然保持著較為顯著的增長態(tài)勢，根據(jù)三季報披露顯示，行業(yè)內(nèi)89家公司中共有63家公司報告期內(nèi)歸屬母公司凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比超過七成，其中，貴糖股份、惠泉啤酒等公司報告期內(nèi)歸屬母公司凈利潤同比增長均超10倍。

通過進一步梳理發(fā)現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)近年來業(yè)績穩(wěn)定增長的白馬股也普遍在前三季度實現(xiàn)較好的業(yè)績表現(xiàn)，據(jù)統(tǒng)計顯示，在行業(yè)內(nèi)2014年至2016年連續(xù)3年歸屬母公司凈利潤實現(xiàn)同比增長的20家公司中，包括貴州茅臺、珠江啤酒、絕味食品、口子窖、海天味業(yè)、燕塘乳業(yè)、莫高股份、廣州酒家、伊利股份、順鑫農(nóng)業(yè)、金徽酒、桃李面包等公司三季報內(nèi)凈利潤同比增幅均超過10%，業(yè)績持續(xù)增長的態(tài)勢得到延續(xù)。

對于板塊在后市的投資機會，愛建證券表示，食品飲料行業(yè)2018年投資策略聚焦“好公司、好增速、好事件”，總體堅持價值投資理念，與護城河寬厚的優(yōu)秀企業(yè)一起成長，同時積極把握大概率、高確定性交易機會，努力提高年化收益率，追求中長期復利增長。

對于2017年表現(xiàn)最為突出的白酒子板塊，中金公司表示，基于2018年高端白酒繼續(xù)爆發(fā)、優(yōu)秀品牌加速全國化、區(qū)域龍頭業(yè)務結(jié)構(gòu)快速向中高端和次高端集中等原因判斷，2018年建議關注白酒消費升級帶來的全新機遇，看好貴州茅臺、瀘州老窖、水井坊、山西汾酒、沱牌舍得、口子窖、今世緣、古井貢酒、老白干酒等。（趙子強 莫 遲）

家用電器：轉(zhuǎn)型升級 美好生活可期

“喝酒吃藥吹空調(diào)”，已成為市場中的流行時尚語，與白酒等板塊一樣，家用電器板塊之所以市場表現(xiàn)超強，同樣均是緣于其價值的強，品質(zhì)的強。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，家用電器板塊整體漲幅突破30%，成為僅次于食品飲料板塊的領軍行業(yè)，惠威科技、小天鵝A年內(nèi)股價均實現(xiàn)翻倍，美的集團、青島海爾、華帝股份、格力電器、老板電器等個股期間累計漲幅也均在70%以上。

經(jīng)歷過轉(zhuǎn)型升級的陣痛后，我國家用電器行業(yè)再次進入快速增長軌道，除了上述成績單外，家用電器行業(yè)上市企業(yè)發(fā)布的2017年三季報業(yè)績突出表現(xiàn)也是較為有力的證明。轉(zhuǎn)型升級的效果持續(xù)發(fā)酵，中國家用電器行業(yè)與“家電強國”目標的距離正在逐步拉近，已成為共識。

根據(jù)三季報披露顯示，近七成家用電器行業(yè)上市公司三季報凈利潤實現(xiàn)同比增長，格力電器前三季度歸屬母凈利潤為154.61億元，同比增長37.68%；美的集團前三季度歸屬母凈利潤為149.98億元，同比增長17.10%；青島海爾前三季度歸屬母凈利潤為56.82億元，同比增長48.48%。

不僅白電三巨頭的三季報業(yè)績亮眼，一些細分領域的龍頭企業(yè)也交出了讓人滿意的答卷，深康佳A、天際股份、海立股份、金萊特、海信科龍等5家公司三季報凈利潤實現(xiàn)同比翻倍。

申萬宏源證券表示，隨著上一輪家用電器下鄉(xiāng)的結(jié)束，中國家用電器行業(yè)在三四線城市的普及需求也已經(jīng)基本完成，意味著“更新需求”成為中國家用電器行業(yè)消費升級的主旋律。更新需求往往伴隨著消費升級，其背后的驅(qū)動力可以從“TIPS”（技術創(chuàng)新、收入水平提升、產(chǎn)業(yè)政策支持、消費者對產(chǎn)品滿意度要求更高）四個角度進行解釋。

值得一提的是，中國制造已逐漸告別低成本競爭的時代，智能制造成為當下企業(yè)轉(zhuǎn)型升級最火的選擇，智能家電和智慧家居成為了不少企業(yè)新的增長點。

這就不得不提到白電巨頭格力和美的在智能制造方面做出的巨大轉(zhuǎn)變。美的頻頻與阿里巴巴、京東、華為、碧桂園、廣藥等多家巨頭達成戰(zhàn)略合作伙伴關系，通過一系列的跨界融合，打通了消費電器、暖通空調(diào)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，以開放的經(jīng)營思路共同探索人機協(xié)作的未來空間。

從2012年到2017年的5年間，格力電器在技術研發(fā)方面取得了爆發(fā)式增長。多項關鍵技術達到世界領先水平，逐漸躋身世界一流品牌行列。國家知識產(chǎn)權(quán)局公布的2016年中國發(fā)明專利排行榜上，格力電器發(fā)明專利申請受理量和發(fā)明專利授權(quán)量，均位居全國榜單第七，是該榜單發(fā)布以來惟一上榜的家用電器企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，格力電器每年研發(fā)投入超過40億元。

國聯(lián)證券表示，家用電器產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷從普及到升級再到換代的產(chǎn)業(yè)進程中的升級換代階段，目前中國家用電器業(yè)在智能化、高端化引領的消費升級推動下，恰好邁入升級期，行業(yè)增長將延續(xù)數(shù)年，因此，基于這樣的產(chǎn)業(yè)周期判斷，對未來數(shù)年的產(chǎn)業(yè)增長持樂觀態(tài)度。

對于2018年家用電器板塊的走勢，機構(gòu)也普遍表示看好，天風證券判斷2018年家用電器板塊估值中樞上移仍將持續(xù)。東北證券表示，2018年以洗衣機為代表的部分子行業(yè)將延續(xù)“慢牛式”增長。（吳 珊）

銀行：配置大金融是大資金必備

在2017年整體震蕩的市場中，銀行板塊走出一波獨立的牛市行情，今年以來截至12月27日板塊累計漲幅逾20%。銀行板塊的大幅上漲與基金、北上資金、險資等大資金積極布局該板塊有著密切的關系。另外，今年6月份MSCI明晟宣布，將中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)和全球基準指數(shù)（ACWI），金融成份股數(shù)量較多，其中，僅銀行股就占據(jù)19個席位，占行業(yè)內(nèi)成份股總數(shù)的76%。MSCI明年正式配置A股,吸引今年各路資金提前布局銀行股。

《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從今年三季報數(shù)據(jù)來看，在25只銀行股中，基金三季度共計持有23只銀行股，合計持股市值約900.56億元，占基金三季度A股總持倉市值的8.83%，其中，招商銀行、興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、交通銀行、民生銀行、平安銀行和浦發(fā)銀行等個股基金三季度持股市值均超50億元。另外，今年以來截至12月27日，有13只銀行股登上北上資金每日前十大成交活躍榜，合計北上資金凈買入額達到56.84億元。其中，平安銀行、招商銀行年內(nèi)北上資金凈買入額穩(wěn)居前二，分別為36.05億元、20.36億元，而興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和南京銀行年內(nèi)北上資金凈買入額也均在億元以上。

二級市場上，板塊內(nèi)25只成份股中，9只個股年內(nèi)表現(xiàn)跑贏同期大盤，其中，招商銀行、平安銀行、工商銀行、建設銀行、寧波銀行等5只個股期間累計漲幅均在40%以上?？梢钥闯觯蟊P藍籌股獲北上資金、基金等大資金青睞，市場表現(xiàn)更突出。

在多路資金的追捧下，銀行業(yè)龍頭股的市值增長也十分明顯。工商銀行仍是兩市A股第一大市值股，從今年年初的1.19萬億元增長至目前的1.66萬億元，農(nóng)業(yè)銀行也由年初的9174.53億元，闖過萬億元大關，達到1.11萬億元。另外，招商銀行總市值增長也達到2201.11億元，最新總市值為5906.07億元。

在國家對資本市場強監(jiān)管、嚴監(jiān)管，養(yǎng)老金、險資等長線穩(wěn)健型資金進一步入市的背景下，價值投資的理念將進一步深入人心。銀行作為績優(yōu)藍籌股的典型代表，也將吸引更多中長線大資金的眼光。

值得注意的是，在宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升，上市公司業(yè)績持續(xù)改善背景下，銀行業(yè)2017年基本面也是持續(xù)改善，成為該板塊2017年走勢強勁的重要推動因素之一。銀行業(yè)今年三季報歸屬于母公司的凈利潤同比增長4.60%,相較于去年三季報凈利潤同比增長2.67%而言，增速提高了近2個百分點。

在即將迎來的2018年里，銀行股業(yè)績的繼續(xù)改善以及相關機會也受到中金公司、民生證券、平安證券等多家機構(gòu)的看好，其中中金公司表示，銀行業(yè)盈利持續(xù)改善確定性高。繼大行之后，2018年中小銀行業(yè)績也將出現(xiàn)顯著改善，預計2018年上市銀行凈利潤整體同比增長7.2%，增速同比提高2.1個百分點。即使經(jīng)過2017年的上漲，板塊整體估值仍較低，估值吸引力強，值得投資者積極關注。(喬川川)

電子：一馬當先助力“中國智造”

從智能可穿戴設備、到智能家居、智慧建筑，再到無人駕駛，可以說人們衣食住行的各個領域都在向智能制造化升級。電子作為產(chǎn)業(yè)向智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最底層技術支撐，其景氣度也隨之高漲。在2017年整體震蕩的資本市場中，投資者更是給予電子這一高成長性行業(yè)一定的估值溢價，今年以來截至12月27日累計上漲22.37%，在28類申萬一級行業(yè)中排名第四，大幅跑贏同期大盤（上證指數(shù)同期累計漲幅為5.55%）。

個股方面，除今年以來上市的次新股江豐電子、聚燦光電、阿石創(chuàng)、國科微、弘信電子、東尼電子、韋爾股份等年內(nèi)股價實現(xiàn)顯著漲幅外，?？低暎?42.84%）、士蘭微（136.50%）、大族激光（124.93%）和京東方A（102.60%）等電子龍頭股今年以來截至12月27日股價累計漲幅也均在100%以上。

梳理上述今年以來市場表現(xiàn)搶眼的電子股也可以發(fā)現(xiàn)，這些股票主要集中在新興智能制造產(chǎn)業(yè)相關的電子領域。例如智能駕駛相關的兆易創(chuàng)新、歐菲科技，虛擬現(xiàn)實相關的信維通信，智能穿戴相關的環(huán)旭電子、生益科技以及無線充電相關的立訊精密、橫店東磁等。

隨著智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)、5G等新興產(chǎn)業(yè)對智能制造領域發(fā)展的進一步推動，與智能制造密切相關的電子行業(yè)上市公司業(yè)績也是持續(xù)得到釋放。從2017年年報業(yè)績預告情況來看，截至目前，共有99家公司披露了年報業(yè)績預告，76家公司年報預喜，其中新亞制程（561.06%）、得潤電子（420.00%）、東山精密（386.00%）、乾照光電（354.71%）、巴士在線（142.36%）、國光電器（140.00%）、卓翼科技（137.81%）、大族激光（135.00%）、福晶科技（130.00%）、歐菲科技（120.00%）、聚燦光電（115.98%）和國星光電（100.00%）等12家公司預計年報凈利潤同比增長均在100%及以上。

今年以來市場表現(xiàn)以及2017年年報業(yè)績均突出的大族激光，后市表現(xiàn)仍受到機構(gòu)的扎堆看好，近30日內(nèi)機構(gòu)“買入”或“增持”等看好評級家數(shù)達到4家。對于該股，招商證券表示，基于對2018年業(yè)績高增長的確定性和公司長線平臺價值考慮，上調(diào)公司2017年-2019年凈利潤分別達到17.0億元、21.0億元、28億元，上調(diào)目標價至60元。

對于電子板塊白馬股11月份以來出現(xiàn)的不同幅度回調(diào)，川財證券表示，下跌過程中部分白馬股估值逐步回歸，逐漸顯現(xiàn)出投資價值。在行業(yè)良好發(fā)展的預期下，可以關注有業(yè)績支撐、低估值的白馬股或子板塊。相關標的推薦：歌爾股份、三安光電、大族激光等。（喬川川）

鋼鐵：去產(chǎn)能最大贏家

2017年作為鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的攻堅年，經(jīng)過各方努力，去產(chǎn)能工作傳出捷報。日前，工信部原材料司鋼鐵處處長徐文立表示，2017年是鋼鐵去產(chǎn)能的攻堅之年，政府工作報告的目標是鋼鐵去產(chǎn)能5000萬噸，目前已經(jīng)超額完成，而2016年完成6500萬噸的鋼鐵去產(chǎn)能。“十三五”的前兩年，鋼鐵完成去產(chǎn)能已超過1.15億噸，而“十三五”期間鋼鐵去產(chǎn)能的總體目標是1億噸至1.5億噸，距離上限目標還剩幾千萬噸的規(guī)模。

隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷推進，加上市場需求的改善，鋼鐵行業(yè)上市公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況逐步好轉(zhuǎn)，企業(yè)發(fā)展信心和市場預期得到了提振。中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會11月30日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份鋼鐵行業(yè)PMI為53.1%，較10月份小幅回升0.8個百分點，連續(xù)7個月處在50%以上的擴張區(qū)間，顯示鋼鐵行業(yè)景氣度持續(xù)好轉(zhuǎn)。

國家統(tǒng)計局11月27日公布的最新數(shù)據(jù)也驗證了鋼鐵行業(yè)景氣度持續(xù)上升的趨勢，今年1月份-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額62450.8億元，同比增長23.3%。1月份-10月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，38個行業(yè)利潤總額同比增加，其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長1.6倍。

在此背景下，鋼鐵行業(yè)相關上市公司業(yè)績改善明顯，共有33家鋼鐵行業(yè)上市公司2017年三季報凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比91.67%。其中，有24家公司三季報凈利潤同比增長翻番，凌鋼股份（7120.69%）、山東鋼鐵（4031.6%）、韶鋼松山（1652.84%）、首鋼股份（1188.09%）、柳鋼股份（915.49%）、南鋼股份（799.15%）和安陽鋼鐵（595.65%）等公司三季報凈利潤同比增長均在5倍以上。

年報業(yè)績預告方面，截至目前，已有9家公司披露了年報業(yè)績預告，業(yè)績預喜公司也達到7家。其中，三鋼閩光、安陽鋼鐵、馬鋼股份、寶鋼股份、沙鋼股份等公司預計2017年年報凈利潤同比增長均在50%以上。

此外，鋼鐵行業(yè)的業(yè)績改善的同時，板塊整體估值水平也較低，具有較高的安全邊際，成為2017年整體震蕩行情下市場追捧該板塊的另一重要原因。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至12月27日收盤，A股整體動態(tài)市盈率為19.04倍，而鋼鐵板塊動態(tài)市盈率為17.28倍，其板塊估值水平低于A股整體估值水平。其中，八一鋼鐵（6.95倍）、*ST華菱（8.93倍）、三鋼閩光（9.04倍）、方大特鋼（9.39倍）、南鋼股份（9.60倍）和馬鋼股份（9.81倍）等個股動態(tài)市盈率不足10倍。

值得注意的是，在“行業(yè)景氣持續(xù)好轉(zhuǎn)+低估值”推動鋼鐵板塊在2017年強勢崛起，盡管9月份以來有所回調(diào)，但板塊內(nèi)的龍頭股年內(nèi)卻有不俗的表現(xiàn)。統(tǒng)計顯示，截至12月27日，在36只鋼鐵股中，年內(nèi)股價實現(xiàn)上漲的個股有19只，占比逾五成。其中，八一鋼鐵（98.05%）、新鋼股份（92.67%）、凌鋼股份（89.26%）、方大特鋼（88.80%）、柳鋼股份（68.67%）、安陽鋼鐵（54.52%）、南鋼股份（52.58%）和鄂爾多斯（50.56%）等8只龍頭股期間累計漲幅均在50%以上。

對此，有分析人士表示，經(jīng)過2年多供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革強力推進，鋼鐵行業(yè)景氣度顯著提升。2018年，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進一步深入，疊加海外經(jīng)濟復蘇有望帶動國內(nèi)鋼鐵出口超預期回暖，鋼鐵供需依然維持緊平衡，高盈利繼續(xù)維持勢必將推動行業(yè)估值修復，低估值龍頭股或迎資本風口，值得關注。（任小雨）