12月15日，金融監(jiān)管總局發(fā)布批復(fù)，同意平安人壽在全國銀行間債券市場公開發(fā)行不超過200億元的10年期可贖回資本補充債券。

《中國銀行保險報》記者注意到，臨近年底，多家人身險公司密集發(fā)債“補血”。中央財經(jīng)大學(xué)中國精算科技實驗室主任陳輝認為，除提升公司償付能力外，人身險公司發(fā)債還源于近年來其壽險業(yè)務(wù)保費規(guī)模增長超預(yù)期、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致資本需求增加、降低債務(wù)成本。

永續(xù)債成“補血”主力

記者梳理發(fā)現(xiàn)，僅12月12日，就有3家人身險公司獲批發(fā)行債券，合計發(fā)債規(guī)模不超過130億元：

北京金融監(jiān)管局發(fā)布批復(fù)，同意中信保誠人壽在全國銀行間債券市場公開發(fā)行無固定期限資本債券，發(fā)行規(guī)模不超過90億元。

中英人壽獲批在全國銀行間債券市場公開發(fā)行無固定期限資本債券，發(fā)行規(guī)模不超過20億元。此外，該公司還獲批在全國銀行間債券市場公開發(fā)行10年期可贖回資本補充債券，發(fā)行規(guī)模不超過10億元。

長城人壽獲批在全國銀行間債券市場公開發(fā)行無固定期限資本債券，發(fā)行規(guī)模不超過10億元。

近期，人身險公司獲批發(fā)行的債券主要有兩種：一種是平安人壽擬發(fā)行的資本補充債券，另一種是中信保誠人壽、中英人壽、長城人壽擬發(fā)行的無固定期限資本債券，后者占比較大。

平安人壽表示，這次發(fā)行的資本補充債券期限為5+5年期，利率為2.39%，旨在提升公司償付能力，支持業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

補血外還需“造血”

無固定期限資本債券又稱永續(xù)債，是保險公司發(fā)行的沒有固定期限、含有減記或轉(zhuǎn)股條款、在持續(xù)經(jīng)營狀態(tài)下和破產(chǎn)清算狀態(tài)下均可以吸收損失、滿足償付能力監(jiān)管要求的資本補充債券。

在對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍看來，險企之所以愛發(fā)永續(xù)債，是因為永續(xù)債可計入核心資本，且無到期限制、不稀釋股權(quán)，“便宜又好用”。

對于投資者而言，投資保險公司的永續(xù)債需注意哪些問題？陳輝指出，投資者需明確是“債”還是“股”，關(guān)注贖回與利率跳升條款、利息遞延風(fēng)險、清償順序與減記條款、流動性與估值波動等，降低“高票息、低流動性、無到期日”帶來的不確定性，把險企永續(xù)債真正做成“類債類股”的穩(wěn)定配置工具。王國軍提醒，購買永續(xù)債需要看清“可減記、可停息、永不還本”的三大約束。

發(fā)債“補血”背后，潛藏著保險公司補充資本，以滿足監(jiān)管規(guī)則變化及新會計準則實施的要求。安永（中國）認為，2024-2025年的中國保險市場處于深度調(diào)整與轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期。隨著“報行合一”、潛在的償二代規(guī)則和資產(chǎn)負債管理規(guī)則的調(diào)整，監(jiān)管對保險公司的資本充足率、公司治理和風(fēng)險管理提出了更高要求，引導(dǎo)行業(yè)回歸保障本源，穩(wěn)健經(jīng)營。加之2026年新保險合同準則及新金融工具準則的全面實施要求，保險公司需更透明地披露財務(wù)報表信息，疊加低利率環(huán)境，財務(wù)結(jié)果波動加大、準備金計提增加，資本補充壓力上升，資本充足率和資產(chǎn)負債匹配難度亦有所上升。

除增資、發(fā)債“補血”外，保險公司還需主動“造血”。陳輝認為，打造自適應(yīng)的保險經(jīng)營能力、構(gòu)建可持續(xù)的保險商業(yè)模式、重構(gòu)高質(zhì)量的保險發(fā)展邏輯，是壽險業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。在他看來，險企“造血”的能力源于三方面：一是盈利能力，二是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，三是資產(chǎn)質(zhì)量。其造血能力的提升既包括資產(chǎn)端、負債端，也包括權(quán)益端，是對公司綜合經(jīng)營能力的考驗。

王國軍表示，險企在產(chǎn)品端調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、在投資端拉長投資久期以及嚴控費用等也可提升“造血”能力。

（中國銀行保險報）