截止到4月22日，90余家基金公司旗下基金一季報已全部披露完畢。一季度經濟低迷、M2增速低，而央行降準力度則超出市場預期。對此，市場機構認為牛市趨勢不變，低估值藍籌將成配置重點，但需警惕監(jiān)管風險。

　　天弘總規(guī)模逼近萬億 長盛東海大幅縮水

　　從各類型基金管理規(guī)模情況來看，根據好買基金研究中心統(tǒng)計，混合型基金規(guī)模增幅高達44.19%。開放式基金中，股票型基金規(guī)模增幅17.02%，位居第二；貨幣型基金雖然增幅只有0.7%，但憑借歷史規(guī)模繼續(xù)占據管理規(guī)模榜首，截至一季度末，其規(guī)模已達22066.78億元?？傮w上，一季度所有類型基金規(guī)模都有所增長。開放式基金中，貨幣型、股票型和混合型基金繼續(xù)位居管理規(guī)模前三，管理規(guī)模分別為22066.78億元、14198.78億元和9367.27億元。

　　而從基金公司的管理規(guī)模情況來看，截止到一季度末，天弘基金、華夏基金和工銀瑞信管理規(guī)模較大，總規(guī)模分別為5923.96億元、4080.69億元和2544.18億元；華宸未來、中原英石和東?；鸬刃禄鸸竟芾硪?guī)模較小，總規(guī)模分別為0.49億元、0.89億元和1.05億元。

　　值得注意的是，根據天弘基金22日公布的余額寶一季報數據，作為中國規(guī)模最大的貨幣基金，余額寶一季度規(guī)模不降反增了1327.88億元，至7117.24億元，環(huán)比增幅達23%。在2014年連續(xù)四個季末保持在5000多億元后，余額寶規(guī)模首次突破7000億元。數據顯示，天弘基金一季度末含子公司、非公募在內的總規(guī)模達到驚人的9423億元，單季實現近20%的規(guī)模增幅，成為國內歷史上首家規(guī)模突破萬億的基金公司已無懸念。

　　從一季度規(guī)模變化情況看，華夏基金、匯添富基金和廣發(fā)基金規(guī)模增加較多，規(guī)模分別增加971.01億元、796.68億元和468.62億元；建信基金、長盛基金和農銀匯理規(guī)模減少較多，規(guī)模分別減少226.41億元、168.95億元和106.02億元。

　　從一季度規(guī)模變化率的情況來看，紅塔紅土、前海開源和富安達基金規(guī)模增幅較大，增幅分別為1746.14%、545.32%和364.34%；金元順安、長盛基金和東?；鹨?guī)模降幅較大，降幅分別為33.47%、38.91%和47.85%。

　　一季度風格輪換 成長回歸

　　就行業(yè)配置而言，在2014年四季度中，公募基金持倉也有一定變化。在股票型和混合型基金持倉中，“房地產業(yè)”、“電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)”以及“金融業(yè)”增倉幅度較大，倉位分別上升43.17%、39.99%和36.53%；“教育”、“科學研究和技術服務業(yè)”以及“信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)”減倉幅度較大，倉位分別下降55.23%、43.99%和42.94%。

　　一季度股票型、混合型基金增減持個股中，銀行信息技術板塊個股增持較多，其中興業(yè)銀行、TCL集團和上海石化一季度分別增持18519.48萬股、17731.96萬股和10467.35萬股，位居前三；民生銀行、萬科A和保利地產減持較多，一季度分別減持78471.81萬股、51104.06萬股和48792.14萬股。

　　凱石工場數據顯示，一季度開放式偏股型基金凈值平均上漲26.81%，股票型基金平均上漲27.96%，其中主動股票基金平均取得33.99%的投資回報，優(yōu)于指數型產品23.77%的平均漲幅，這主要是由于指數型產品內部風格結構所致；混合型基金季度內平均收益為25.53%。

　　對于開放式主動偏股產品（主動股票型、混合型）而言，中小盤成長風格以及信息技術、環(huán)保主題型產品業(yè)績亮眼。具體來看，富國旗下以節(jié)能環(huán)保為主題的富國低碳環(huán)保季度凈值漲幅高達84.63%，高居漲幅榜首位；另一只行業(yè)主題型產品匯添富移動互聯(lián)網凈值漲幅為76.96%，排名第二。此外重配信息技術、租賃商服以及文娛的匯添富民營活力、還有高倉位重倉股集中于節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)療領域的長信內需增長凈值漲幅分別為72.47%和71.89%，表現同樣居前。

　　就指數型產品而言，以創(chuàng)業(yè)板為跟蹤對象的寬基指數基金以及傳媒、TMT行業(yè)指數產品業(yè)績亮眼，其中鵬華傳媒一季度凈值增長60.63%，領跑指基漲幅榜，以信誠TMT產業(yè)主題為代表的3只TMT行業(yè)指基躋身漲幅榜前十，創(chuàng)業(yè)板寬基指數產品同樣表現領先。另一方面，資源能源、金融地產等指數基金漲幅相對滯后。

　　低估值藍籌將成配置重點

　　一季度經濟低迷、M2增速低，央行降準力度超出市場預期。對此，工銀瑞信方面表示，降準再次印證決策層的貨幣寬松政策態(tài)度，市場預期強化，牛市趨勢不變，但需警惕監(jiān)管風險。從市場整體估值和市場風格上來說，長期仍看多低估值藍籌股。

　　工銀瑞信指出，此次降準政策再次印證央行對降息降準這類貨幣寬松政策的態(tài)度回歸正常，而市場對未來流動性改善預期強化則有助于資本市場繼續(xù)走牛。貨幣政策有望繼續(xù)寬松，市場利率將繼續(xù)下行：一方面，利率下行有助于增加企業(yè)投資意愿；另一方面，利率下行才有助于降低地方政府債務負擔，平穩(wěn)實現地方政府債務置換。在利率下行的市場環(huán)境中，股票市場長期牛市仍將延續(xù)。但短期應該關注股市過快拉升的監(jiān)管加強帶來的回調和震蕩風險。

　　兩會召開拉開“互聯(lián)網+”概念股反彈的大幕，所有跟互聯(lián)網沾邊的板塊如醫(yī)療互聯(lián)網、金融互聯(lián)網、能源互聯(lián)網、在線教育均雞犬升天，給予買入基金豐厚的回報。2015年至今代表大盤、中盤、小盤風格的三大指數滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板綜分別累計上漲30.7%、52.4%和74.3%。

　　而對于接下來的股市走向，數米基金研究中心認為，改革紅利釋放、流動性持續(xù)寬松以及部分行業(yè)景氣進入上升拐點，三大利好將造就未來1-2年的牛市格局。板塊方面，估值泡沫巨大的題材股面臨大幅回調風險，而低估值藍籌現階段優(yōu)勢明顯，上漲空間巨大，有望成為基金經理二季度積極配置的對象，另外“一帶一路”、國企改革、軍工改革等國家戰(zhàn)略將持續(xù)有政策跟進，具備長期配置價值，看好大盤成長及價值類基金在下半年的表現。